Lo que me gusta de Texas

Dec 09, 2023

miércoles, 07/06/2023Publicado por: Housley Carr

Los vientos en contra que enfrentan los productores en el Pérmico, Eagle Ford y otros campos de esquisto están recortando las valoraciones de los activos de petróleo y gas y facilitando que los adquirentes adinerados y los vendedores respaldados por capital privado lleguen a acuerdos. Como prueba, no mire más allá del frenesí continuo de la actividad de fusiones y adquisiciones en el sur y el oeste de Texas, donde las empresas de exploración y producción de tamaño grande y mediano continúan engullendo a los productores más pequeños con activos complementarios. Sus objetivos son los mismos: aumentar la escala, mejorar la eficiencia, reducir los costos y crear inventario en áreas productivas altamente productivas con fácil acceso a las refinerías, plantas de fraccionamiento y muelles de exportación de petróleo, GNL y LGN de ​​la Costa del Golfo. En el blog de RBN de hoy, discutimos los acuerdos más importantes en el estado de la estrella solitaria en lo que va de primavera y lo que significan para las empresas adquirentes.

La caída de los precios de los hidrocarburos, la preocupación de que ya se han perforado los mejores pozos y las perspectivas de una desaceleración económica este verano y otoño se han combinado para reducir la valoración de muchos activos de petróleo y gas en los últimos meses, cerrando así el diferencial de oferta/demanda y permitiendo que se llegue a una serie de acuerdos. Hace solo unas semanas, en Let's Go Crazy, analizamos el plan de Ovintiv de $ 4275 millones para comprar "prácticamente todos" los arrendamientos y activos relacionados de Black Swan Oil & Gas, PetroLegacy Energy y Piedra Resources de EnCap Investments en Permian's Midland. Cuenca. El acuerdo, que se espera que se cierre a finales de este mes, es muy importante para Ovintiv: casi duplicará la producción de petróleo y condensado de la compañía en el oeste de Texas, reducirá sus costos de producción por barril y agregará más de 1,000 ubicaciones de pozos a su inventario. .

Y Ovintiv está lejos de estar solo en su oferta multimillonaria para expandir sus participaciones en Texas. Como dijimos hace más de un año en Compre, compre, compre, el sector upstream de petróleo y gas se encuentra en medio de la ola de consolidación corporativa más impactante en décadas, con muchos de los acuerdos enfocados en el Pérmico, por ejemplo, ConocoPhillips. adquiriendo Concho Resources, Cabot Oil & Gas fusionándose con Cimarex Energy para formar Coterra Energy, y Pioneer Natural Resources comprando Parsley Energy y DoublePoint Energy. En Baby, I'm-A Want You, nos enfocamos en la media docena de acuerdos relacionados con el Pérmico que Earthstone Energy completó para expandir su papel en las cuencas de Midland y Delaware. Luego, en otros blogs de fusiones y adquisiciones relacionados con Permian, analizamos el extenso programa de "renovación de cartera" de Devon Energy (Spread Your Wings), seguido de revisiones de las adquisiciones complementarias de FireBird Energy y Lario Permian de Diamondback Energy (West Texas in My Eye) y la compra de Matador Resources en abril de 2022 de Advance Energy Partners (Harder, Better, Faster, Stronger).

Y no se olvide del Eagle Ford. Es posible que el yacimiento de esquisto del sur de Texas no sea la superestrella que era hace unos años, cuando se enfrentaba con el Pérmico y la costa del Golfo de México por el puesto número 1 en la producción de petróleo crudo y con el entonces preeminente Haynesville por el puesto principal. honores en la producción de gas natural, pero sigue atrayendo más fusiones y adquisiciones de las que le corresponde, como discutimos en nuestra serie de blogs Come Back Song.

Hoy, discutimos la última ronda de adquisiciones planificadas en Permian y Eagle Ford, comenzando con el reciente anuncio deEnergía VitalyPetróleo y gas del norte (NOG) que adquirirán los activos de Forge Energy II Delaware LLC en el oeste de Texas. Forge Energy II Delaware es otra empresa de EnCap Investments que reunió una superficie deseable en el Pérmico y luego la vendió a otros; consulte la referencia de Ovintiv/EnCap anterior. (Durante muchos años, EnCap ha sido un proveedor líder de capital de riesgo para la parte independiente de la industria del petróleo y el gas). Según el acuerdo anunciado el 12 de mayo, Vital (anteriormente conocida como Laredo Petroleum) adquirirá una participación del 70 % en Forge Los activos de Energy II Delaware en los condados de Reeves, Ward y Pecos por $378 millones en efectivo y NOG adquirirá el 30% restante por $162 millones. Vital operará los activos, que incluyen aproximadamente 24 000 acres netos (área sombreada en naranja en la Figura 1) y 12 900 barriles de petróleo equivalente por día (12,9 Mboe/d) de producción, aproximadamente dos tercios de este petróleo.

Figura 1. Superficie en acres existente y por adquirir de Vital Energy en el Pérmico.

Fuentes: Energía Vital, RBN

El acuerdo, que se espera que se cierre a mediados de año, le dará a Vital Energy su primer punto de apoyo en Delaware; hasta ahora, el único enfoque de la compañía ha sido la cuenca Midland de Permian, donde E&P tiene alrededor de 174,000 acres netos (áreas sombreadas en azul en Figura 1) y produce ~87 Mbpe/d, 41,5 Mb/d (o 48 %) de su petróleo. La transacción le dará a Vital y a su socio alrededor de 100 ubicaciones de petróleo bruto de alto valor en el segundo y tercer banco Bone Spring de Delaware y en el banco Wolfcamp A con un precio de equilibrio promedio del petróleo de alrededor de $50/bbl WTI, con potencial alcista en formaciones apiladas adicionales.

En cuanto a NOG, el acuerdo de Forge Energy II Delaware confirma su estatus como empresa líder en exploración y producción no operada. En los últimos dos años, NOG ha crecido dramáticamente mediante la compra de paquetes de activos no operativos, a menudo los que los compradores desinvierten en acuerdos más grandes. Su compra de Forge Energy con Vital Energy es la segunda en la que NOG participa en la transacción original, de hecho, financia parcialmente el trato mediante la adquisición directa de los activos no operativos del vendedor.

Vital Energy, que opera dos plataformas en su superficie de Midland, dijo que planea operar una plataforma en la superficie de Delaware que adquirirá de Forge Energy II Delaware, una menos que el propietario actual. Vital dijo que operar solo una plataforma en Delaware mantendrá los niveles de producción allí relativamente planos mientras maximiza el flujo de efectivo libre, una estrategia de menos es más que ha sido ampliamente adoptada en Permian (y otras jugadas). Vital actualmente no paga dividendos; dijo que planea usar el flujo de caja libre para ayudar a pagar la deuda.

El anuncio de Vital Energy sobre Forge Energy II Delaware siguió a la adquisición de Vital Energy en abril de 2023 de Driftwood Energy Operating LLC, y sus 11 200 acres netos y 5,4 Mboe/d de producción en Midland Basin (la mayor parte en el condado de Upton), por alrededor de $120 millones en efectivo. y 1,6 millones de acciones de Vital. Driftwood cuenta con el respaldo financiero de Carnelian Energy Capital Management, una firma de inversiones con sede en Houston. (Otra LLC respaldada por Carnelian figura en otro acuerdo que discutiremos más adelante).

A continuación, analizamos el reciente anuncio de Callon Petroleum para aprovechar su posición en Delaware y también salir de Eagle Ford: movimientos que E&P dijo que "optimizarán y enfocarán [sus] operaciones, acelerarán el logro de su objetivo de reducción de deuda y Permitir el inicio de un programa de retorno de accionistas "en el tercer trimestre de 2023. Callon dijo el 3 de mayo que había firmado un acuerdo definitivo para adquirir Percussion Petroleum Operating II LLC, enfocada en Permian, en un acuerdo de efectivo y acciones valorado en alrededor de $ 475 millones ($ 265 millones en efectivo y $210 millones en acciones de Callon recién emitidas), además de posibles pagos de contingencia de hasta $62,5 millones.

Figura 2. Superficie en acres existente y por adquirir de Callon Petroleum en la cuenca de Delaware.

Fuentes: Callon Petroleum, RBN

El acuerdo de Percussion Petroleum, que se espera que se cierre en julio, agregará 18 000 acres netos (áreas sombreadas en naranja y blanco y naranja en la Figura 2 anterior) a los 127 000 acres netos actuales de Callon en Delaware (áreas sombreadas en azul), impulsar la producción del adquirente en la cuenca en 14 Mboe/d (o 15 %) desde los 93 Mboe/d actuales, y aumentar la participación del petróleo en la producción de Permian de Callon a 58 % desde el 56 % actual. La adquisición también aumentará el inventario de Callon al proporcionar alrededor de 70 ubicaciones de perforación de petróleo de alto rendimiento con bancos probados de Bone Spring y Wolfcamp A y B. Callon dijo que alrededor del 90% del inventario de Percussion tiene un punto de equilibrio PV10 de menos de $45/bbl WTI. (PV10 es un cálculo del valor presente de los ingresos futuros estimados de petróleo y gas, utilizando una tasa de descuento del 10 %).

Debemos tener en cuenta que la adquisición de Percussion planificada para julio por parte de Callon Petroleum sigue a su compra de Primexx Energy Partners en octubre de 2021, y sus 35,000 acres netos y 18 Mboe / d de producción en el condado de Reeves, en un acuerdo de efectivo y acciones valorado en $ 788 millones.

En virtud de un acuerdo separado que también se espera cerrar en julio, Callon Petroleum acordó vender sus activos de Eagle Ford a Ridgemar Energy Operating LLC (otra E&P respaldada por Carnelian Energy Capital Management; consulte la referencia de Driftwood arriba) por $655 millones en efectivo y posibles pagos de contingencia de hasta $45 millones. Los 52 000 acres netos y ~16 Mboe/d de producción involucrados en la transacción de Callon/Ridgemar se encuentran en los condados de La Salle, McMullen y Atascosa en el sur de Texas (áreas sombreadas en azul en la Figura 3).

Figura 3. Superficie en acres de Callon Petroleum en Eagle Ford que se vende a Ridgemar Energy.

Fuentes: Callon Petroleum, RBN

Dado que la producción de Callon Petroleum en Eagle Ford (~16 Mboe/d) es aproximadamente igual a los ~14 Mboe/d producidos por Percussion en Permian, se espera que la producción pro forma de Callon (después de que se hayan cerrado los dos acuerdos) se mantenga estable a unos 105 Mbpe/d (incluidos 63 Mb/d de petróleo), todo ello en el Pérmico. Pero otras cosas cambiarán para Callon, todo para mejor. Por ejemplo, la deuda de E&P se reducirá a menos de $1.900 millones, con una meta de reducciones adicionales a $1.500 millones; sus costos operativos por boe se reducirán en aproximadamente un 5%; su inventario de más de una década aumentará a un total de más de 1500 ubicaciones de alta calidad, todas en el Pérmico; y (como se señaló) podrá iniciar un programa de recompra de acciones, con el objetivo de recomprar $300 millones en acciones para el segundo trimestre de 2025.

Ridgemar Operating no es el único E&P que adquiere acres y producción en Eagle Ford. Crescent Energy dijo el 2 de mayo que había firmado un acuerdo definitivo para adquirir alrededor de 75 000 acres netos y ~20 Mboe/d de producción en Eagle Ford (principalmente en los condados de Dimmit, La Salle y Webb; áreas sombreadas en rojo en la Figura 4) de Mesquite Energy por $600 millones en efectivo. Crescent ya tiene una participación de propiedad de aproximadamente el 15% en la superficie; el acuerdo de Mesquite aumentará su participación a alrededor del 50% y le otorgará el control operativo. El acuerdo, que se espera que se cierre en el tercer trimestre de 2023, impulsará la producción de Eagle Ford de Crescent en dos tercios (de los ~30 Mboe/d actuales a unos ~50 Mboe/d) y, dado que el 100% de los activos es adquisición son operados actualmente por Mesquite: aumentar la participación de su producción de Eagle Ford operada por Crescent a ~90% del 65% actual. (Mesquite Energy continuará manteniendo otros acres cercanos).

Figura 4. Superficie en acres existente y por adquirir de Crescent Energy en Eagle Ford.

Fuentes: Crescent Energy, RBN

Crescent Energy, que también es un productor líder en la cuenca Uinta del noreste de Utah, dijo que la adición de algunos de los activos de Mesquite Energy en Eagle Ford casi duplicará el inventario operado de la compañía en el sur de Texas. También dijo que esperaba que la transacción aumentara de inmediato las métricas clave por acción, incluido el flujo de efectivo operativo, el flujo de efectivo libre y el valor de los activos netos. Una nota más: esta no es la primera visita de Crescent Energy al rodeo de fusiones y adquisiciones. Solo en el período 2020-22, Crescent realizó un total de 10 adquisiciones. También vendió su posición operativa en Permian en el cuarto trimestre de 2022 por $ 80 millones.

Hay una serie de otros acuerdos, en su mayoría más pequeños, tanto en Eagle Ford como en Permian en las últimas semanas, y recuerde que la adquisición planificada de Chevron de PDC Energy por $ 7.6 mil millones, aunque se centró principalmente en la superficie y la producción de PDC en Denver-Julesburg (DJ ) Cuenca en Colorado, también tiene un ángulo pérmico. A su manera, cada una de estas adquisiciones (y desinversiones) refleja el alto nivel de interés que muchos productores tienen en Texas. Además de la gran cantidad de recursos de petróleo, gas y NGL en Permian y Eagle Ford, las dos áreas de producción ofrecen conectividad de oleoductos a los usuarios finales de hidrocarburos a lo largo de la costa de Texas, así como un fácil acceso a los mercados de exportación que, como como hemos dicho en varios blogs recientes, se están volviendo cada vez más importantes tanto para los productores como para los midstreamers.

"What I Like About Texas" fue escrita por Gary P. Nunn y aparece como la novena canción del tercer álbum de estudio en solitario de Nunn, Home with the Armadillo, lanzado en marzo de 1984. La canción, que fue lanzada como sencillo en diciembre de 1985, es otro tratado de turismo para el estado de Texas de Nunn, desde mencionar burritos y Lone Star Beer hasta un recorrido geográfico por varios lugares en el estado de Lone Star. De hecho, Nunn fue posteriormente designado Embajador en el mundo por el gobernador de Texas Mark White en 1985. Sus otros logros incluyen una mención de la Cámara de Representantes de Oklahoma, un premio de aprecio de la ciudad de San Antonio, membresía en el Salón de la Fama de Texas , y ser nombrado embajador musical de Texas por el gobernador de Texas, Rick Perry, en 2007.

Nunn es mejor conocido como el escritor de "London Homesick Blues (Home with the Armadillo)", que se hizo famoso por Jerry Jeff Walker y se usó como tema musical para Austin City Limits de 1977 a 2004. Jerry Jeff Walker también grabó " What I Like About Texas" y aparece como la séptima canción de su 25º álbum de estudio, Viva Luckenbach! lanzado en 1994. El personal de la versión de Nunn de "What I Like About Texas" fue: Gary P. Nunn (voz principal, guitarra), Rick Fowler (bajo), Tommy Howard (batería), Junior Brown (guitarra principal), Herb Steiner (guitarra de pedal de acero) y Sarah K. Woolridge (coros). El álbum fue producido por Michelle Termohlen y Murray Mead.

Gary P. Nunn es un cantautor de música country estadounidense. Ha lanzado seis álbumes con Lost Gonzo Band y 19 álbumes como solista. Actualmente dirige un rancho de ganado de 800 acres en Oklahoma y continúa tocando en vivo ocasionalmente.

Jerry Jeff Walker fue un cantautor de música country estadounidense. Lanzó 38 álbumes y 13 sencillos. Era conocido como uno de los creadores de la música country progresiva y el movimiento country fuera de la ley de Austin, TX. Walker murió en octubre de 2020 a la edad de 78 años.