CF Industries: un productor constante con un dividendo sólido

Oct 31, 2023

Un jugador vital en la producción mundial de alimentos

Como principal productor de nitrógeno de América del Norte, CF Industries (NYSE:CF) opera principalmente en los Estados Unidos y Canadá. Una gran mayoría, alrededor del 80%, de la producción de nitrógeno de la empresa se vende como fertilizante.

CF Industries juega un papel crucial en la producción mundial de alimentos a través de sus fertilizantes nitrogenados, que son insumos esenciales para la agricultura moderna. El amoníaco es un ingrediente crucial en la producción de fertilizantes a base de nitrógeno. El nitrógeno es un nutriente necesario para el crecimiento de las plantas. Es un componente esencial de las proteínas, enzimas y material genético de las plantas. Los fertilizantes nitrogenados aumentan el rendimiento de los cultivos al proporcionar los nutrientes adicionales que las plantas necesitan para crecer a su máximo potencial, más allá de lo que pueden obtener del suelo de forma natural. Al proporcionar estos productos, CF Industries ayuda a los agricultores de todo el mundo a producir más alimentos por acre de tierra.

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Acciones de dividendos de alto rendimiento en la cartera de Gurus

NYSE:CF) informó sus últimos resultados de ganancias para el primer trimestre de 2023, que incluyeron ganancias GAAP por acción de $2,85, superando las estimaciones en $0,40. La compañía también registró ingresos de 2010 millones de dólares, superando las expectativas en 150 millones de dólares a pesar de una disminución interanual del 30 %. En los últimos 12 meses, la empresa generó efectivo neto de actividades operativas por un monto de $3410 millones y un flujo de efectivo libre de $2330 millones.

La compañía usó parte de este efectivo para continuar con su programa de recompra de acciones, recomprando más de 1 millón de acciones por un total de $75 millones durante el primer trimestre. Mirando hacia atrás en la última década, CF Industries ha reducido sus acciones de 277 millones a menos de 195 millones. Por lo tanto, probablemente podemos esperar que la tendencia continúe, agregando valor para los accionistas.

La compañía también anunció dos desarrollos estratégicos durante el trimestre, incluida la firma de un acuerdo definitivo de compra de activos con Incitec Pivot Limited para su complejo de producción de amoníaco ubicado en Waggaman, Louisiana. Además, CF Industries firmó un memorando de entendimiento con LOTTE CHEMICAL, una empresa química líder en Corea del Sur. Este acuerdo es para una empresa conjunta para suministrar amoníaco limpio en Corea del Sur. El mercado de Green Ammonia es uno de los de más rápido crecimiento a nivel mundial y se prevé que alcance los $ 14.5 mil millones para 2030 según estimaciones de Vantage Market Research.

El maíz como ventaja competitiva duradera

Las ventas y las ganancias de la empresa están significativamente influenciadas por la superficie cultivada de maíz. El maíz, a diferencia de la soja, no produce naturalmente su propio nitrógeno, por lo que se necesita el uso de fertilizantes nitrogenados para maximizar el rendimiento de los cultivos. Por lo tanto, los acres sembrados con maíz tienen un gran impacto en la demanda de nitrógeno en América del Norte.

Por el lado de los costos, el riesgo es que los precios del gas natural aumenten, ya que sigue siendo el principal ingrediente utilizado en la producción de fertilizantes nitrogenados y representa casi el 50 % de los costos. El mercado mundial de fertilizantes parece estar normalizándose, la producción y los precios se están recuperando constantemente. Sin embargo, la producción a largo plazo seguirá siendo esencial para sus clientes y para el consumidor. Desde el punto de vista de los números, esto se ha sumado a un crecimiento y una rentabilidad significativos.

Valuación

Esta es una empresa difícil de valorar porque, a pesar de las ganancias récord, las acciones han bajado un 32 % en las últimas 52 semanas, y eso incluye los máximos de agosto de 2022 por encima de los 117 dólares por acción. Cuando se extienda a largo plazo, creo que la compañía continuará generando valor para los accionistas a través de adquisiciones, recompras y crecimiento del valor contable. Eso sucederá ya sea que las líneas superior e inferior aumenten constantemente o no.

Desde 2013, los ingresos se han duplicado y la compañía ha registrado cerca de $10 mil millones en ganancias netas totales. Según mis estimaciones, los próximos 10 años deberían ser aún mejores, lo que, junto con un recuento de acciones más bajo, podría significar un aumento sustancial en los precios de las acciones. Por ejemplo, digamos que CF Industries puede duplicar las ganancias para 2033 (lo que creo que es factible) y recomprar la misma cantidad de acciones (~30 %) que en la última década, lo que le da aproximadamente 140 millones de acciones. Con un ingreso neto actual por encima de $3 mil millones, eso pondría las ganancias por acción por encima de $40 en una década. Es cierto que puede parecer una predicción locamente alta, pero creo que los números podrían cuadrar. Agregue un rendimiento de dividendos del 2,46% y CF Industries parece tener un potencial enorme.

Este artículo apareció por primera vez en GuruFocus.

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